国家劳动和社会保障部副部长刘永富在不久前举办的中国企业年金制度建设与市场发展高层论坛上，对与会的银行、保险、信托、证券、基金等金融机构提出了３点要求：一是相信企业年金市场能够发展，要有信心；二是等待企业年金市场发展，要有耐心；三是促进企业年金市场发展，要有决心。

企业年金，是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上自愿建立的补充养老保险。可以说，企业年金是除基本养老保险金外，增加个人退休收入的一条“绿色通道”。通过建立企业年金制度，发展企业年金市场，可以成功地实现退休人员养老金的增加，化解了老龄化带来的危机。

至２００５年５月１日，《企业年金试行办法》开始施行之时，我国已经初步建立了基本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老计划在内的三大支柱养老社会保障体系。然而，这一前景大好的体系问题尚存。经过１０多年的思想碰撞和实践摸索，政界、业界、学界几乎一致认为，我国的企业年金运行必须走市场化、专业化道路，但在具体设计制度时，大家在监管部门权限尤其是企业年金投资监管定位等问题上出现了较大争议。

多头管理协调难

企业年金的投资监管涉及多个政府部门，包括劳动和社会保障部、保监会、银监会、证监会、财政部、国税总局、国家工商局等，其中，劳动和社会保障部的职权在于宏观掌控企业年金市场，对各法人机构申办企业年金业务进行审批，对企业年金及企业年金理事会进行业务监督和指引。劳动和社会保障部的具体经办部门为养老保险司和社会保险基金监督司；保监会的职权在于审批保险公司新建立的养老金管理公司、鼓励并监督参与企业年金经营管理的保险公司合规经营，具体经办部门主要为人身保险监管部、资金运用监管部和财务会计部；银监会的职权在于审批金融机构及分支机构的设立、变更、终止及其业务范围，具体经办部门为银行监管部、非银行金融机构监管部和财务会计部；证监会的职权在于审批企业年金有关法人实体金融从业资格，对企业年金的投资方式进行监控，具体经办部门为基金监管部、市场监管部和会计部；财政部的职权在于制定企业年金财务会计规范、确定相关会计科目的记账标准、与国家税务总局共同审议制定企业年金税惠政策，具体经办部门为会计司和社会保险司；国税总局的职权为制定企业年金税收政策，监督企业年金经办机构税收缴纳情况，落实相关税收优惠条件，具体经办部门为所得税管理司；国家工商总局的职权在于企业年金法人资格的审批及法人治理结构的监督落实，经办机构为企业注册局。

如此多头管理，又都是国家在财政金融方面的要害部门，要想做到各司其职、标准统一，从而达到资金安全，恐怕是有一定难度的了。因此，笔者认为，在对企业年金投资运营进行监管时，必须遵循一些原则，以保障企业年金当事人合规运营并实现年金基金保值增值。

四大原则须保证

资产管理和负债管理分离。为减少内部人控制，避免委托代理风险和防止道德风险，企业年金投资时应遵循资产管理和负债管理分离的原则。此原则包含３方面内容，一是企业年金资产和企业年金负债分离，账户管理人和投资管理人必须为不同的法人组织，收支相对独立；二是企业年金资产负债和投资管理人、账户管理人、托管人及受托人自身的资产负债严格分离；三是企业年金资产投资运作与资产保管相互独立，受托人、账户管理人、托管人、投资管理人四方相互制约，基金所有权、经营权、监督权与保管权严格分离。

由于资产管理和负债管理分离触及了企业年金信托模式的本质要件，所以，此一原则当属企业年金投资监管最为重要的原则。

资金流管理与信息流管理分离。在企业年金投资过程中，只能允许托管人和支付环节的受益人接触真实资金，委托人和托管人虽然在缴款阶段参与真实资金的流转，但在投资过程中，只能通过各种定期不定期的报表、报告了解企业年金的投资运营状况。企业年金监管部门一定要确保资金流和信息流相对分离，以最大限度确保年金基金安全。

程序性、合规性和实质性监督相结合。程序性监管是指监管部门对企业年金受托人、托管人、账户管理人和投资管理人的日常管理行为进行监督，定期审查他们报送的各种报告；合规性监管是指监管部门对企业年金资产的独立性、运作流程、投资比例等是否符合相关规定进行监督；实质性监督是指监管部门有责任对企业年金业务各参与方的管理运营行为进行评估，对违规操作、业绩不佳者，可以提出更换。

从企业年金制度建立到应用实施，监管部门都应把程序性、合规性和实质性监管紧密结合，在监管角色上既不越位、更不缺位。

适度监管。对企业年金基金投资进行监管时，监管力度的变化必然引起基金投资风险和收益的变化。随着监管力度的增加，基金投资风险将随之减少，但由于基金投资所受到的约束将越来越大，基金的收益水平有可能下降，因为过度监管会使基金进行投资组合以降低风险的能力受到限制，从而导致风险程度反而增加。因此，适度监管体现为一种科学合理的监管，即保证最终要达到基金投资在一定收益水平上的风险最小化，或在一定风险水平上的收益最大化的目标。

适度监管主要体现在对投资方式的比例限制上，限额的制度既不能太宽泛，也不能过于严格。如果企业年金投资监管力度过量，监管路径过长，会使监管反馈的信息滞后，容易造成信息失真，同时又不易达成共识而造成投资决策与执行滞后，轻者，错过稍纵即逝的机会；重者，影响企业年金当事人勤勉工作的积极性，危及企业年金保值增值大业。

加强多部门协调，创建良好监管环境

目前，企业年金理事会、投资管理人以及托管人分别由劳动和社会保障部、证监会以及银监会、保监会等进行监管，这种监管安排属于机构性监管，即按照金融机构的类别设计监管机构，不同监管机构分别管理各自的金融机构。在从机构监管向功能性监管的过渡中，要把握住节奏和方式，注意两种方式的平滑衔接。

当托管业务的准入机构扩展到保险公司、信托公司，而不仅仅局限于商业银行时，劳动和社会保障部应当与保监会、银监会等加强沟通，交换信息，共同商讨监督托管业务的办法。由于企业年金的监管主要权责归于社会保障部门和金融监管部门，涉及劳动和社会保障部、银监会、证监会、保监会、财政部、国税总局、国家工商局等部委，因此，各部门在保留原有的职责基础上，应加强多方的信息互通，只有协调监管，避免缺位和越位，才能创建有利于企业年金市场良性发展的监管环境。

中国经济导报 作者：韩永江 （2005-11-21 10:50）

【作者：韩永江】  【出处：中国经济导报】