此前总额不断增加的保险资产，在4月份居然“意外”地出现了“负增长”现象：4月份保险资产总额竟比上月减少了约32亿元。

    日前由保监会发布的4月份保险基础数据表显示，截至4月底，我国保险资产总额为16335.45亿元，比上月的16367.27亿元减少了31.82亿元。这是自2004年以来，在保监会对外披露的报表中首次显示出资产总额的倒减。

    本报记者昨天还从消息灵通人士处获悉，截至4月份，全行业保险资金的平均投资收益率仅为1.52%，远远低于去年的3.6%平均投资收益率，除了股票投资收益为5%左右外，基金、债券等品种的平均投资收益率仅有1.3%。

     相关数据还显示，截至4月份，保险资金投资总额为9567.07亿元,比前一月增加103.63亿元，银行存款5357.03亿元，比前一月减少 131.18亿元。其实，保险公司热衷于债券回购，在去年就已有所显露。此前发布的央行首季货币市场报告显示，2005年,保险公司在货币市场上融入的资金量就高达9296亿元，是2004年时的5.6倍，在回购市场上表现相当活跃。

    2005年，保险公司在债券市场交易额度约为 4500亿元，由于债券市场的火爆，也引发了保险公司通过回购来放大额度、赚取套利收益的冲动。据业内人士透露，虽然回购的收益较低，但通过频繁回购，保险公司可以释放出自身的流动性，将手中的资金转投到股票市场和基金市场来套利。据了解，在回购市场上，保险公司的操作手法一般是：一边把融入的资金留在回购市场继续进行短期回购操作，一边则把一部分资金通过第三方投向股票市场和基金市场，以便获得比纯粹投资债券更高的收益。

    今年以来，债券收益率节节走低，而牛市行情却逐渐启动。从去年第四季以来，保险资金也加大了对股市的投资。今年首季上市公司季报显示，保险机构在上市公司流通股股东中总持股107668.18万股，比去年同期增长了800%。此外，对于基金，也有所增仓。此前一位保监会人士证实，今年首季，保险资金所持基金比去年末增加了370多亿元。

    一位证券分析师也认为，保险资金在回购市场反复操作，虽可以增加资金，但也存在着很大的利率风险。由于融入资金所支付的利息是锁定的，而用融入资金所购的新票据、债券或股票、基金，收益率却是浮动的，如果保险公司反复操作的周期很长，就可能出现较大投资风险。一位保险公司资产管理公司负责人认为，债券收益率过低，是保险公司目前面临的很大的风险。

来源：【第一财经日报】  2006-5-26